宇树科技

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机器人

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宇树科技

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第 3天 · 2026年10月13日 · 杭州

杭州的宇树科技（Unitree Robotics）制造四足机器狗和人形机器人，价格明显低于竞争对手，而且实现了盈利。2025年，公司交付人形机器人逾5,500台，营收约17亿元。2026年8月起，宇树在上海证券交易所上市。对欧洲而言，宇树既是供应商，也是竞争者，同时还牵涉地缘政治议题。该公司是“2026中国商务考察团”第三天行程中的一站。

从硕士课题里的机器狗到自主创业

创始人王兴兴1990年生于宁波余姚。他的英语成绩不够理想，未能进入浙江大学读研，后转入上海大学深造。2015年前后，他在那里研制出XDog：一只由电机驱动的机器狗，而当时波士顿动力仍在使用昂贵的液压系统。相关视频在全球流传，买家和投资人随之而来。王兴兴在大疆只工作了约两个月，便于2016年8月在杭州滨江区一间50平方米的办公室里创立了宇树。

2018年，公司险些夭折。大疆旗下投资机构原已谈妥1,000万元投资，却因大疆内部反腐调查而告吹。据Chinatechbite的梳理，腾讯联合创始人曾李青出手相助，让公司渡过难关。此后，宇树以严格控制成本著称。王兴兴自己将其方法概括为：把“不可能”拆解成300步或3,000步技术环节。

宇树的机器人为何如此便宜

宇树自主研发关键部件：电机、减速器、驱动器以及控制运动的算法。传感器、轴承、电池和芯片则对外采购。公司称，超过95%的核心部件为自研。SemiAnalysis的一项拆解分析估计，人形机器人G1的物料成本不到6.5万元，而售价为9.9万元。

价格由此成为竞争利器。G1已成为高校和AI实验室广泛使用的平台，它们需要一具价格合理的机器人“身体”来测试自己的软件。宇树还将自研AI模型开源，从而把开发者留在自己的平台上。王兴兴在10月底表示，G1是全球销量最高的人形机器人，累计产量估计在1万至2万台之间。

营收随之攀升。招股书显示，营收从2023年的1.59亿元增至2024年的3.93亿元，2025年约为17亿元，净利润2.78亿元。2026年前九个月，营收已达18.2亿元，超过2025年全年。

谁在购买人形机器人？

主要是科研人员。招股书显示，2025年前三季度，宇树人形机器人销售额的73.6%来自科研与教育，17.4%来自演示、活动等商业用途，工业应用仅占约9%。

这正是宇树面临的关键问题：机器人何时能从实验室走进工厂车间？王兴兴预计，工业和商业应用会比家用机器人更快成熟。他估计，驱动机器人的AI有望在一到三年内迎来突破，其意义可与ChatGPT之于大语言模型相比。为加快寻找应用场景，宇树计划在五年内扶持200多家生态伙伴企业。

欧洲是市场，德国是风向标

据《中国日报》援引招股书报道，2025年宇树43.65%的营收来自海外，约7.32亿元。宇树在欧洲通过经销商销售，目前未见其设立欧洲总部的消息。德国经销商Daniel Kottlarz早在2016年就联系过王兴兴，他在2026年6月对《中国日报》表示，自己卖出的机器人比能拿到的货还多。据他介绍，客户正从高校转向物流、制造和服务行业。

欧洲对中国机器人的重视，在2026年2月26日一览无余。德国总理默茨在访华期间参观了宇树，观看了机器人拳击、舞蹈和格斗表演。据TechNode报道，王兴兴认为德国市场前景广阔，尤其是在工业应用领域。至于为何这么多此类企业聚集在这座城市，可参阅我们的杭州专题。

跌宕起伏的上市之路

2026年8月19日，宇树以每股150.80元在上海科创板上市，募资约61亿元。股价开盘即上涨629%至1,100元，首日收涨460%。两周后，股价已近腰斩。10月中旬一度跌至404元，随后反弹，10月28日收于近696元，市值达2,815亿元。

当晚，宇树发布上市后首份季报。据TechNode报道，第三季度营收同比增长70%，达6.65亿元。但前九个月扣除非经常性损益后的净利润同比下降19%。研发和销售费用大约增至原来的三倍，毛利率从59.8%降至54.0%。

欧洲买家为何提出尖锐问题

美国市场的大门正在关闭。2026年6月，美国国防部将宇树列入其所谓“与中国军方有关联的企业”清单，中方对此予以驳斥。7月底，美国联邦通信委员会（FCC）禁止进口新的外国人形机器人和机器狗，美国公共电视网（PBS）报道了此事。这使欧洲成为宇树仍然开放的最重要西方市场。

但在欧洲，同样有问题需要回答。2025年，安全研究人员在Go2、G1等型号的蓝牙连接中发现漏洞，可被用来接管机器人，并称G1会在用户不知情的情况下回传传感器数据。此外，欧盟新的《机械法规》将于2027年1月20日起实施，与《人工智能法》并行。想在欧洲工厂部署中国机器人的企业，因此必须同时考虑数据、网络安全和合规问题。更多相关考量，请见我们的“在华经商”页面。

机器人“身体”正在寻找工作

宇树拥有很少有机器人企业能同时具备的条件：规模、低成本和盈利。它尚缺的是实验室之外的大市场。因此，未来两年对欧洲工业企业而言值得关注。今天购买人形机器人，买到的主要是测试平台；再等一等，也许就能买到真正的生产工具，而卖家已失去美国市场，会更加看重欧洲。同在滨江区的还有吉利汽车，这家杭州企业同样把欧洲视为第二个本土市场。